（原标题：减持新规下仍活跃大宗交易玩转“百搭”新招）
曾经服务于上市公司大小非“短平快”套现及机构市值管理的大宗交易，因监管层一纸减持新规而面临冲击。
5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，沪深交易所随即出台了相应细则。
大宗交易减持模式已经无法玩转？现实却是，这种业务虽有所放缓，却依然活跃。Wind资讯统计，从5月31日到6月8日7个交易日里，A股共发生252宗大宗交易成交95.22亿元，总共有49只股票溢价成交，203只股票折价交易。新规发布后的首个交易日，东方园林(行情002310,诊股)（）就以一笔超6亿元的大宗交易在圈内炸开了锅，安井食品(行情603345,诊股)（）以高达14张家口市羊癫疯去哪里治疗.41%溢价率通过大宗交易减持23.93万股，占公司总股本比例2.5%。
值得关注的是，一些私募和券商机构开始吆喝他们“创新”的大宗交易业务，例如发行信托产品进行接盘代持，员工接盘代持等；更新的玩法是，利用新规不限制股东减持集中竞价取得股份这点，通过“大宗交易”搭“集中竞价”实现股东与接盘方双赢；利用成熟的券商场内质押业务，通过“大宗交易”搭“股票质押”让减持资金尽快到位。毋容置疑的是，新规出台后，上市公司股东靠大宗交易套现，必须多种工具“大宗交易”。
依然活跃
减持新规对上市公司控股股东和持股5%以上股东（统称大股东）、董监高、持有IPO股份或非公开发行股份的特定股东在集中竞价、大宗交易和协议转让等减持方式都做出了限制。
新规规定，上述股东在任意连续90日内，通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%，合计不得超过3%。大宗交易受让后，6个月后才能在二级市场卖出。
对于减持量小（减持比例不超过1%）的上市公司，一般优先考虑通过集中竞价一次性减持股份。例如三六五网(行情300295,诊股)新规后首个交易日公告称，公司股东邢炜以集中竞价方式减持不超过30万股，占公司股份总数0.1564%；6月1日盘后，神州信息(行情000555,诊股)公告，股东计划以集中竞价方式减持其持有的不超过保定市专治小儿母猪疯医院963.4万股股份，占本公司总股本比例1%。
如果减持超过1%但不超过2%，大宗交易是一个很不错的选择。据Wind资讯统计，从5月31日到6月8日7个交易日里，A股共发生252宗大宗交易成交95.22亿元，总共有49只股票溢价成交，203只股票折价交易，相比之前成交额有所下滑。经济观察报梳理得出，5月15日至5月26日这10个交易日中，大宗交易平台共有346只个股出现，合计成交额达296亿元。
以前大宗交易的盈利模式主要是通过加大周转率而获利，减持新规出台不久后，市场普遍认为这会使大宗交易的资金流动性受限，周转率下降，大宗交易将受致命打击。而从上述数据可见，短期内大宗交易虽然有所放缓，但并没有降到冰点。
多种工具齐下
减持新规中明确表示，股东通过集中竞价和大宗交易两种减持方式，半年只可以减持总股本6%的股份，而对协议转让减持的规定是，每个受让方最低要买总股本的5%，接受方再减持仍要遵守新规。
集中竞价或大宗交易适用于上市公司股权减持比例很小的情况，对于减持比例超过2%甚至在5%以上的情况，仅仅通过单一的渠道会变得很困难。“减持新规出台后，未来可能要使用多种工具，例如集中吉林什么医院治疗母猪疯好竞价、大宗交易、协议转让或者其它工具，多管齐下才行，单一的工具可能比较难玩起来。”一位浙商证券(行情601878,诊股)投行部人士对经济观察报记者表示。
在一些上市公司最近的减持动作中，不难发现存在使用多种工具的迹象。
5月31日晚间，星河生物(行情300143,诊股)发布减持公告，公司实际控制人计划以集中竞价、大宗交易或协议转让等一种或多种方式减持公司股份不超过2173万股，占公司总股本的7.54%。从公告中可以对其减持路径管窥一二：星河生物或将通过协议转让5%以上的股份，另外部分将通过集中竞价和大宗交易方式减持。
新规并不限制股东减持集中竞价取得的股份，无论股东是什么身份。因此，一种新的玩法又涌现。据添睿资本吴腾介绍，股东和接盘方约定先通过大宗交易将股份转让给接盘方，6个月之后再通过集中竞价交易从接盘方处收购股份。一买一卖既可实现接盘方退出，股东也不再受减持限制，实现“双赢”。“股票质押”搭配“大宗交易”也可以玩出新花样。上述投行人士还向经济观察报透露，上市公司通过大宗交易减持，由于大宗机构接盘后6个月才能转手，因此有些机构前6个月会帮股票转让方做代持，然后马上进行股票质押。“例如10个亿的大宗质押半年，打个五折可以拿出5个亿，然后机构又可以去接新的大宗交易。虽然股票质押融资也受到减持新规限制，但券商场内质押做的比较多，也比较成熟，资金一两周之后就可以到位。”上述投行人士称。
减持关键：交易的价码
减持新规实施后，如何找到对手方，特别是大宗交易、协议转让（5%以上股东）的对手方，成为减持能否成功的关键。
从纯市场的角度看，由于新规拉长了受让方出售股份的时间，因此找大宗交易和协议交易对手会比以前更难，换句话说，小儿癫痫病的早期症状表现是什么呢转让方的地位在下降，受让方的谈判空间会增大，处于更有利的位置，转让方为了促成交易或许会给出一些不错的条件。
吴腾认为，在减持新规的要求下，大宗交易6个月之内不能转让，要求接盘方给出九六、九七折这么高的折扣已经不太可能了，未来九折以下的折扣可能会越来越多。
从5月31日到6月8日大宗交易成交的情况来看，股票折价成交的情况依然居多，其中折价率最高的华测检测(行情300012,诊股)折价率达14.76%。
根据折扣和折价率的关系，大致可以推算出华测检测给到接盘方的折扣为八六折左右。那么这种折扣和机构的支付成本又有什么关系呢？假设某上市公司股东要解禁1000万股股票，如果以9.7折的价格倒给某机构，机构需要支付9700万元，如果以8.6折出让，机构需要支付8600万元，少了1100万元。
除了给出更低的折扣之外，股东也可能在其它方面满足接盘方的条件。例如，股东与接盘方就接盘方的退出价格进行对赌。例如交易双方可约定，假设接盘方最终通过集中竞价减持股份，卖出股价低于成本价，则股东可向接盘方进行“差额补足”。
股票质押融资同理。上述投行人士告诉经济观察报，以前有些券商为了抢业务，会给到股东六七折这样的优惠，未来由于受减持新规限制，券商、银行、信托等融资机构会要求更低的股票折扣、更高的维持担保比例，总体融资额会下降。假设折扣为四折的话，1000万市值的股票质押出去，获得的贷款即400万元。
吴腾对经济观察报表示，未来大宗交易或许会成为参与资本市场的一种主要的投资方向，除了集中竞价方式之外，对于那些大卖家、大买家而言，大宗交易这个工具在很多时候都能用得上，减持新规后亦如此。
